Gemini DeepResearch へのプロンプト
USDTとUSDCについて調査してください。
運営会社の本拠地、上場の有無、外部の監査、法定通貨の裏付けを基準に、両者を比較してレポートを作って。
USDTとUSDCの比較分析:安定性、透明性、戦略的ポジショニングの深掘り
第1部:エグゼクティブサマリー
本レポートは、ステーブルコイン市場で支配的な地位を占めるテザー(USDT)とUSDコイン(USDC)について、運営会社、上場の有無、外部監査、準備資産という4つの主要な基準に基づき、包括的な比較分析を行う。本分析の中心的な結論は、USDTとUSDCがデジタル資産分野において根本的に異なる2つの戦略的アプローチを代表しているという点にある。
USDTの戦略は、オフショアの非公開企業という構造を基盤とし、ネットワーク効果、グローバルな流動性、そして運営上の機敏性を最優先するものである。歴史的に規制の境界線上で事業を展開し、特に新興市場において、先行者利益と暗号資産取引インフラへの深い統合によってその支配的地位を確立してきた。
対照的に、USDCの戦略は、米国を拠点とする上場企業という構造を通じて、規制遵守、機関投資家からの信頼、そして透明性の確保に重点を置いている。その成長は、規制対象となる事業体からの需要と、「安全でコンプライアンスを遵守したデジタルドル」としてのポジショニングによって牽引されている。
結論として、欧州連合(EU)の暗号資産市場規制(MiCA)や米国の「GENIUS法」といった世界的な規制の枠組みが進化するにつれて、テザーの歴史的なビジネスモデルは根本的な挑戦に直面する一方で、サークルのコンプライアンスを第一とするアプローチの正当性が証明されつつある。これは、ステーブルコイン市場全体の競争力学を再形成する可能性を秘めている。
第2部:企業構造と法域の分析
本セクションでは、各発行体の法的・運営的構造を詳細に分析し、法域と企業構造に関する根源的な選択が、規制当局との関係、リスクプロファイル、そして戦略的能力をいかに規定しているかを明らかにする。
2.1 テザー(USDT):オフショアの巨人
運営主体と親会社
テザーは、Tether International, S.A. de C.V. 1 や
Tether Operations Limited 3 を含む複雑な事業体網によって運営されている。これらの事業体は、香港に拠点を置く親会社
iFinex Inc. によって所有されており、同社は暗号資産取引所Bitfinexも所有している 5。この所有権と経営陣の共有構造は、規制当局による調査の焦点となってきた 4。
法域上の拠点
テザーの事業は意図的にオフショアに置かれており、英領ヴァージン諸島 4 や
香港 7 といった、金融監督が限定的な法域で法人登録されている。また、
エルサルバドルを規制上の本拠地としており、同国には投資部門も登録されている 11。このオフショア戦略は、歴史的に米国やEUの厳格な規制を回避することを可能にしてきたが、現在では重大な負債となりつつある 11。
戦略的多角化
テザーは最近、Finance(金融)、Power(電力)、Data(データ)、Edu(教育)、Evo(進化) の5つの事業部門を創設する組織再編を行った 13。同社は、ステーブルコインの準備資産とは完全に分離されていると明言している莫大な利益(2024年には137億ドルと報告 12)を活用し、AI、持続可能なビットコインマイニング、P2P通信、さらにはニューロテクノロジーといった分野へ
20億ドル以上の戦略的投資を行っている 12。
2.2 サークル(USDC):オンショアの規制遵守型チャレンジャー
運営主体と本社
USDCは、米国を拠点とする企業 Circle Internet Group, Inc. によって発行されている 19。同社は本社を
ニューヨーク州ニューヨーク市に構えており 19、このオンショアでの存在は、米国の金融システムと連携するための意図的な戦略的選択である。
企業の起源とライセンス
USDCは2018年にサークルとコインベースの共同プロジェクトとして開始された 21。サークルは米国内で
ライセンスを持つ資金移動業者であり 23、ニューヨーク州規制当局から初めて**ビットライセンス(BitLicense)**を取得した企業の一つでもある。これは、同社が早期から規制遵守にコミットしていたことを示している 24。
欧州でのコンプライアンス
テザーとは対照的に、サークルは積極的にフランスで電子マネー機関(EMI)ライセンスを取得し、USDCとそのユーロ建てステーブルコイン(EURC)の両方を、EUの厳格なMiCA規制に完全に準拠させた 25。
テザーが当初、規制の緩いオフショア法域を選択したのは、成長段階における規制上の摩擦や監督を最小限に抑えるための戦略的な決定であった 7。この「規制裁定(レギュラトリー・アービトラージ)」は、コンプライアンスのコストや制約なしに巨大な規模とネットワーク効果を達成することを可能にし、その支配的な地位を築く上での競争優位性となった。しかし、EUのMiCAや米国のGENIUS法といった包括的な規制の枠組みが登場したことで、この法域選択そのものが最大の脆弱性へと変化した。現在、テザーはEUでの上場廃止に直面し 29、米国で事業を展開するためには完全に新しいコンプライアンス遵守の構造を構築する必要に迫られている 24。かつて戦略的な堀であったものが、今や規制の檻へと変わり、世界の主要な規制市場で生き残るためにビジネスモデルの根本的な再構築を余儀なくされているのである。
同時に、テザーの多角化戦略は、単なる攻撃的な事業拡大ではない。同社は莫大な利益を上げている一方で 12、その中核事業であるステーブルコインは欧米の主要市場で存続を脅かす規制上の脅威に直面している。テザーは、これらの利益をAI、エネルギー、データインフラといった非ステーブルコイン事業に投資しているが 12、これは単に新たな成長分野を模索しているだけではない。主要な収益源が脅威にさらされている企業が、現在の「金のなる木」を使って他の産業に「救命ボート」を建造しているのである。これは、ステーブルコイン事業が規制によって大幅に縮小される可能性に対する戦略的なヘッジであり、テザーの将来の軌道が単なるステーブルコイン発行体よりもはるかに複雑であることを示唆している。
第3部:公開市場へのアクセスとコーポレートファイナンス
本セクションでは、一方が公開市場を受け入れ、もう一方が非公開を好むという選択から生じる、コーポレートガバナンスと財務の透明性における根本的な違いを検証する。
3.1 サークルのNYSE上場(CRCL):公的説明責任への道
IPOイベント
サークルは、ティッカーシンボルCRCLとしてニューヨーク証券取引所(NYSE)に上場した 19。このIPOは大きな成功を収め、取引初日に株価は急騰した 32。これはステーブルコイン発行体による初の大型IPOであり、2021年のコインベース以来、暗号資産関連で最大の上場となった 35。
機関投資家からの支持
このIPOは、ブラックロックなどの大手機関投資家が相当数の株式を取得したと報じられるなど、大きな関心を集めた 32。引受業務は、JPモルガン、ゴールドマン・サックス、シティグループといったトップクラスの投資銀行が主幹事を務めた 37。
上場企業であることの意味
上場企業として、サークルは米国証券取引委員会(SEC)の厳格な報告義務、株主に対する説明責任、そして公開市場アナリストによる厳しい精査の対象となる。これにより、非公開企業とは比較にならないレベルの透明性が強制される。
3.2 テザーの非公開ステータス:機敏性と不透明性のトレードオフ
意図的な非公開の選択
テザーのCEOであるパオロ・アルドイーノ氏は、同社には上場の計画がなく、「上場する必要はない」と明言している 33。彼はIPOの噂を一蹴し、同社の焦点は安定性と規制への対応であり、上場ではないと述べている 24。
評価額と収益性
非公開であるにもかかわらず、テザーは準備資産からの利子収入によって莫大な利益を上げており 39、非常に高い収益性を誇る。もし上場した場合の潜在的な評価額は
5150億ドルにも上ると推定されており、これは世界最大級の企業に匹敵する規模である 38。
戦略的トレードオフ
非公開を維持することで、テザーは最大限の運営上の柔軟性を保ち、上場企業に求められる情報開示を回避している。しかし、これは公開市場からの評価、機関投資家からの信頼、そして正式なIPOプロセスがもたらす信用性を犠牲にしている。
サークルの上場という決断は、単なる資金調達イベント以上の意味を持つ。それは、伝統的で規制された金融システムに自らを組み込むための戦略的な一手であった。NYSEへの上場とSECの監督下に身を置くことで 19、サークルは規制当局やブラックロックのような機関投資家パートナーに対し、彼らのルールに従う意思があるという明確なシグナルを送った。この既存の金融秩序への「服従」ともいえる行為は、テザーを悩ませてきた透明性やガバナンスに関する多くの疑問に先手を打って答えるものであった。結果として、IPO自体が規制当局との対話における強力なツールとなり、後にMiCAライセンスを取得するなどのマイルストーンを達成する上で重要な差別化要因となった。これは、透明性を競争上の武器として利用した典型的な例である。
一方で、テザーの非公開というステータスは、伝統的な機関投資家にとって根本的な投資障壁となっている。年金基金や資産運用会社は、厳格なデューデリジェンスと受託者責任の下で運営されており、基本的な財務透明性を欠く事業体には投資できない。テザーの非公開ステータスは、そのオフショア構造と本格的な監査の欠如と相まって、これらの機関投資家にとって直接的な株式投資の対象として「投資不適格」な存在となっている。Cantor Fitzgeraldが株式を保有し、準備資産の一部を管理しているという事実は 42、むしろ例外としてこのルールを際立たせる。大多数の主流機関投資家は締め出されている状態だ。これは、テザーが伝統的な金融界とパートナーシップを築く能力に恒久的な上限を設けることになる。USDTは取引ツールとして
利用されることはあっても、上場し監査を受けているサークルのように信頼できるパートナーとして統合されることはない。この構造的な制約は、伝統的金融(TradFi)と暗号資産の境界線が曖żąになるにつれて、より顕著になるだろう。
第4部:監査、証明、そして透明性の追求
本セクションでは、各ステーブルコインに対する外部検証の質と範囲を専門的に分析し、「証明(attestation)」と「監査(audit)」の決定的な違いを説明し、過去の規制当局による執行措置と関連付けて文脈を提供する。
4.1 保証のスペクトラム:違いの説明
専門家による明確化として、「証明」と「監査」は異なるレベルの保証を提供する。テザーが提供する証明は、会計事務所が特定の主張(例:「特定の日における準備金の価値」)を、経営陣が提供したデータに基づいて検証する限定的な業務である。これはあくまで特定時点のスナップショットに過ぎない 2。一方、
監査は、一定期間にわたる財務記録と内部統制を検証する、はるかに包括的なプロセスであり、企業の全体的な財務健全性と慣行についてより高いレベルの保証を提供する。暗号資産コミュニティと規制当局は長年、テザーに対して本格的な監査を要求してきたが、それは未だに完了していない 8。
4.2 テザーの論争の的となってきた透明性への道のり
精査と和解の歴史
テザーが100%米ドルに裏付けられているという主張は、規制当局によって虚偽であったことが証明されている。
- ニューヨーク州司法長官(NYAG)との和解(2021年): テザーとBitfinexは、裏付けに関する虚偽の陳述を行ったとして1850万ドルの罰金を支払った。調査により、テザーが銀行アクセスを持たない期間があったこと、そして損失を補填するためにBitfinexと資金を混合して使用していたこと、つまり完全には裏付けられていなかったことが明らかになった 3。この和解により、四半期ごとの透明性レポートの提出が義務付けられた 3。
- 商品先物取引委員会(CFTC)との和解(2021年): テザーは「不実または誤解を招く陳述」を行ったとして4100万ドルの罰金を科された。CFTCは、2016年から2018年にかけての調査対象期間において、テザーが十分な法定通貨準備金を保有していたのは、サンプリングされた日数のうちわずか**27.6%**であったと認定した 4。
証明提供者の変遷
市場からの圧力に応える形で、テザーは徐々により信頼性の高い企業へと移行してきた。以前はMHA Caymanのような小規模な事務所を利用していたが 7、現在は世界トップ5の会計事務所ネットワークの一員である
BDO Italiaを利用している 50。
BDO Italiaの報告書の範囲
BDOは、特定の日付時点でのテザーの準備金構成に関する四半期ごとの「合理的保証」報告書を提供している 1。しかし、これらの報告書は、本格的な財務監査ではなく、経営陣の数値に依存しており、報告日以前または以降の活動については何ら保証を提供するものではないと明記されている 1。S&Pグローバルは、準備金管理とリスク選好に関する透明性の限定を理由に、テザーの安定性を「限定的(constrained)」(5段階中4)と評価している 53。
4.3 USDCの監査済み透明性へのコミットメント
「ビッグ4」監査法人
サークルは一貫してトップクラスの会計事務所を利用してきた。当初はGrant Thornton 54、現在は「ビッグ4」の一つである
デロイトを利用している 20。
頻度と範囲
サークルは、デロイトによる月次の証明報告書を提供している。これは、米国公認会計士協会(AICPA)の基準に従って実施され、準備金が流通するUSDCの額以上であるという経営陣の主張を検証するものである 57。
比類なきデータアクセス
月次報告書に加え、サークルは自社の透明性ページで、発行・償還フローと準備資産に関する週次の情報開示を行っている 57。さらに、準備金の大部分を保有する**Circle Reserve Fund (USDXX)**は、SEC登録のファンドであり、その保有資産はブラックロックによって管理され、
毎日開示されている 20。これは、前例のないレベルのリアルタイムな透明性を提供するものである。
NYAGとCFTCとの和解は 46、短期的にはテザーを救ったかもしれない。罰金額は利益に比べて比較的小さく、義務付けられた報告はそれまで存在しなかった最低限の透明性を提供した。しかし、これらの和解で明らかになった事実、すなわちテザーが準備金について虚偽の報告をしていたという事実は、規制当局や機関投資家の間での同社の評判に永久的な傷を残した。これが競合他社にとっての明確な好機となった。サークルは、テザーが罰金を科されたまさにその点、つまり透明性と検証可能な裏付けをブランド全体の核に据えることで、この機会を最大限に活用した。その結果、市場は二極化した。取引や規制の緩い市場で主に使用される、巨大で流動性は高いが「信頼されていない」USDTの資本プールと、機関投資家や規制対象事業体に好まれる、より小規模だが急速に成長している「信頼された」USDCの資本プールである。この分岐の触媒となったのが、規制当局との和解であった。
さらに、透明性は一枚岩ではない。それは多層的なサービスである。テザーが提供するのは定期的な透明性(四半期報告書)であり、これは企業が四半期決算を発表するようなもので、単一のデータポイントに過ぎない。一方、サークルが提供するのはプログラム的な透明性である。準備金の大部分を、ブラックロックが管理し毎日情報開示を行うSEC登録ファンドに置くことで 57、透明性を定期的な報告書ではなく、継続的かつ自動化されたプロセスにした。これは根本的な製品の違いである。テザーの透明性は「文書」であり、サークルの透明性は「ライブデータフィード」である。機関投資家の財務担当者やリスク管理者にとって、準備金の構成を毎日プログラム的に検証できる能力は、3ヶ月前のPDFに依存するよりもはるかに優れている。この透明性の
質と頻度の違いが、USDCが機関投資家に採用される主要な推進力となっている 60。
第5部:安定性の礎:準備資産の法医学的分析
本セクションでは、検証プロセスから資産そのものに焦点を移し、各ステーブルコインを裏付ける準備金の質、リスク、および管理について法医学的な比較分析を行う。
5.1 USDC:保守的で低リスクなポートフォリオ
資産構成
USDCの準備金は、最も安全で流動性の高い資産である現金および短期米国政府証券で保有されている 20。ポートフォリオは、ほぼ完全に米国財務省短期証券(T-bills)、レポ取引(現先取引)、および現金預金で構成されている 20。
Circle Reserve Fund (USDXX)
準備金の大部分は、このSEC登録の政府マネーマーケットファンドに保有されている 57。これは極めて重要な構造的優位性である。このファンドは世界最大の資産運用会社である
ブラックロックによって管理され、資産は世界的にシステム上重要な銀行(G-SIB)であるBNYメロンに保管されている 20。この構造は、準備金の管理を伝統的金融界で最も信頼されている名門企業に外部委託していることを意味する。
資産の分離と破産リスク
サークルは、準備金がUSDC保有者の利益のために分別管理口座に保管され、サークルの事業資金とは分離されていると述べている 20。しかし、法律専門家やS&Pグローバルのような格付け機関は、サークルが破産した場合にこれらの資産が「破産隔離(bankruptcy remote)」されることを保証する
十分な法的判例が存在しないと指摘している 20。GENIUS法のような新しい法律がこの保護を法制化することを目指しているが、これは依然として残存する法的リスクである 63。
5.2 テザー:進化する、多様化された(そして不透明な)ポートフォリオ
質の向上へのシフト
批判に応え、テザーは準備金の質を大幅に改善した。リスクの高いコマーシャルペーパーの保有をなくし、現在では準備金の大部分を、主に米国財務省短期証券といった流動性の高い資産で保有している 40。今や世界最大の米国T-bills保有者の一つである 53。
よりリスクの高い資産クラス
USDCとは異なり、テザーの準備金には、よりリスクが高く変動の激しい資産がかなりの割合で含まれている。
- ビットコイン: 数十億ドル相当の保有 53。
- 貴金属(金): 数十億ドル相当の保有 43。
- その他の投資: 詳細不明のカテゴリー 1。
担保付ローン
これはテザーの準備金の中で最も不透明で物議を醸している部分である。
- テザーは数十億ドルの担保付ローンを提供している 53。
- これらのローンは流動資産によって過剰担保されていると主張しているが、担保の性質、借手の信用力、ローン条件に関する公的な詳細は一切提供していない 53。
- 過去のデータでは、主要な担保がビットコインとイーサリアムであったことが明らかになっている 67。
- 2022年にこれらのローンを2023年中にゼロにすると発表したにもかかわらず、2023年半ばの報告では、ローン残高が実際には増加しており、そのリスク管理と公式声明に対するさらなる疑問を投げかけている 66。
準備資産の比較分析
特徴 |
テザー (USDT) |
USDコイン (USDC) |
主要な準備資産 |
米国財務省短期証券、翌日物レポ、マネーマーケットファンド 1 |
現金、米国財務省短期証券、レポ 20 |
よりリスクの高い準備資産 |
あり:ビットコイン、貴金属、「その他の投資」 53 |
なし |
担保付ローン |
あり:不透明、担保と取引相手は非公開 53 |
なし |
準備金の管理 |
テザー経営陣による社内管理 1 |
主にブラックロックが管理するSEC登録ファンド経由 57 |
資産の保管機関 |
完全には非公開。Cantor Fitzgeraldの名が挙げられている 43 |
主にBNYメロン(G-SIB) 20 |
資産の分離 |
分離されていると主張するが、破産隔離の法的保証はない 53 |
分離されていると主張するが、破産隔離に関する法的確実性は依然として不明 20 |
全体戦略 |
準備金からの利益創出を目指す分散型ポートフォリオ |
安定性と流動性のみに焦点を当てた超保守的ポートフォリオ |
第6部:変化する規制の試練:MiCAとGENIUS法
本セクションでは、世界二大経済圏における新たな画期的法律が、いかに競争環境を根本的に変え、両社に戦略的転換を強いているかを分析する。
6.1 欧州戦線:MiCAの決定的な影響
MiCAの要件
EUの暗号資産市場規制(MiCA)は、ステーブルコイン発行者に対し、EMIライセンスの取得、EU域内の銀行に相当額の準備金を保有すること、そして非ユーロ建てステーブルコインの取引に上限を設けることなど、厳格な規則を課している 27。
サークルの積極的なコンプライアンス
サークルはMiCAを受け入れ、フランスでEMIライセンスを確保し、MiCA準拠のUSDCとEURCをローンチした 26。これにより、同社はEU市場において強力な先行者利益と「規制の堀」を築いた 28。
テザーの抵抗と撤退
テザーのCEOパオロ・アルドイーノ氏は、MiCAの準備金要件は大規模な発行者にとって負担が重すぎ、経済的に実行不可能であると批判している 29。テザーはMiCAライセンスを申請していない 68。その結果、
- OKX、Kraken、Binanceといった主要取引所が、欧州のユーザー向けにUSDTの取引ペアの上場廃止や制限を開始している 30。
- テザーは、不利な規制環境を理由に、自社のユーロ建てステーブルコインEURTの提供を中止した 70。
6.2 米国の状況:GENIUS法が競争条件を平準化
GENIUS法の枠組み
2025年7月に法制化された「米国のステーブルコインに関する指導的かつ国家的なイノベーション確立法(GENIUS法)」は、米国におけるステーブルコインに関する初の包括的な連邦規制の枠組みを創設した 73。
主要な規定
同法は、発行者がライセンスを取得し、現金やT-billsのような高品質な流動資産で1対1の準備金を保有し、定期的な監査を受け、月次の準備金報告書を公表することを義務付けている 63。また、準拠したステーブルコインは証券や商品ではないことも明確にしている 75。
サークルへの影響
GENIUS法は、サークルの既存のビジネスモデルをほぼ追認するものである。その準備金の構成、監査の頻度、米国拠点の構造は、すでに新法の要件と密接に整合しており、コンプライアンスにおいて大きな先行アドバンテージを与えている 80。
テザーへの影響
この法律は大きな挑戦を突きつけている。米国で合法的に事業を行うためには、テザーはこれまで避けてきた規則に従わなければならない。現在の準備金構成(ビットコインや担保付ローンを含む)は非準拠となる。CEOのアルドイーノ氏は、GENIUS法の要件を満たすために、別途、米国準拠のステーブルコインを立ち上げる意向を表明している 24。
規制のない市場では、流動性とネットワーク効果が王様であり、これは現職のテザーに有利に働く。しかし、MiCAとGENIUS法は、規制遵守という新たな強力な変数を導入した。EUと米国の市場へのアクセスは、今や透明性と準備金の質に関する高い基準を満たすことが条件となる。サークルは、これらの原則を中心に戦略を構築してきたため、規制された法域で取引所がUSDTの上場廃止を余儀なくされるにつれて、テザーから直接市場シェアを奪う立場にある。したがって、規制はもはや業界にとっての逆風ではなく、サークルが西側諸国におけるテザーの支配を解体するために振るう強力な競争上の武器となっている。これらの地域では、時価総額がUSDTからUSDCへ大きくシフトすることが予想される。
さらに、GENIUS法に対するテザーの対応は、グローバルなUSDTを準拠させることではなく、別途米国準拠版を作成することである 31。これは、将来的に2つのテザーが存在する可能性を示唆している。多様な準備金を持つ「オフショアのグローバルな」USDTと、現金とT-billsのみに裏付けられた「米国準拠の」USDTである。これはグローバルな流動性プールの分断を招く可能性がある。アジアや新興市場のトレーダーはオリジナルのUSDTを好み続けるかもしれないが、米国やEUのトレーダーは準拠版(USDC、準拠版USDT)の使用に限定されることになるだろう。この分断は価格差や裁定機会を生むかもしれないが、最終的にはステーブルコインをこれほど強力にしたシームレスで国境のない性質を損なうことになる。世界のステーブルコイン市場は、明確な規制ブロックに分裂しつつあるのかもしれない。
第7部:市場での地位、ユースケース、戦略的展望
最終セクションでは、これまでの分析を統合し、各ステーブルコインの市場での役割を比較し、それぞれの支配力の源泉を説明し、将来についての専門的な見解を提供する。
7.1 支配と成長の源泉
USDT:取引と新興市場の王
- 市場リーダーシップ: 論争にもかかわらず、USDTは時価総額と取引量で依然として支配的なステーブルコインである 22。
- 取引と流動性: USDTは、トレーダーが迅速にポジションを移動するための主要なツールである。その高い流動性により、アクティブな取引や裁定取引において好まれる選択肢となっている 61。
- TRONのアドバンテージ: USDTの取引量の大部分はTRONブロックチェーン上で行われており、イーサリアムと比較して非常に低い取引手数料と高速な処理速度を提供する。これにより、小規模で頻繁な取引に理想的であり、リテールおよび取引での採用を促進する重要な要因となっている 61。
- 新興市場: USDTは、高インフレや資本規制のある新興市場(例:アルゼンチン、トルコ)で、資産保全や国境を越えた支払いのための、よりアクセスしやすい米ドルの代替手段として広く利用されている 90。
USDC:機関投資家とDeFiの選択
- 機関投資家による採用: USDCの成長は、コンプライアンスと透明性を優先する機関投資家、企業、規制対象の金融機関からの需要によって促進されている 60。
- DeFiへの統合: 両方とも分散型金融(DeFi)で利用されているが、USDCはその透明性の高い裏付けから、貸付、借入、イールドファーミングのプロトコルにおいて、より安全で信頼性の高い担保と見なされることが多い 85。
- 決済インフラ: サークルは、USDCを単なる取引資産としてではなく、VisaやStripeのような企業と提携し、グローバルな決済インフラの基本的な構成要素として位置づけている 23。
7.2 将来展望と結論
大いなる分離(The Great Unbundling)
本レポートは、単一の支配的なグローバルステーブルコインの時代は終わりを告げようとしていると結論付ける。規制が市場の分裂を強制しているのである。USDTの支配は、規制のない市場や純粋な暗号資産間の取引においては続く可能性が高いが、規制された機関投資家向けの金融における役割は縮小するだろう。
USDCの統合への道
USDCは、西側諸国の規制された金融システムにおける事実上のデジタルドルとなる明確な道を歩んでいる。その将来の成長は、伝統的金融のトークン化と、銀行業務および決済への統合にかかっている。
テザーの戦略的転換
テザーの未来は二つの軌道を描いている。オフショアでの支配を維持しつつ、米国で準拠したプレゼンスを構築しようとするだろう。その長期的な存続は、ステーブルコイン単体よりも、AIやエネルギーへの多角的な投資の成功に依存するかもしれない。
最終的な提言
対象読者にとって、選択は明確であり、リスク許容度に依存する。USDCは、機関投資家の資金管理、規制された決済、長期保有に適した、より低リスクでコンプライアンスを優先する選択肢である。USDTは、高頻度のグローバルな取引において優れた流動性を提供するが、西側市場でますます深刻化している、否定できない規制上および透明性に関する重大なリスクを伴う。
引用文献
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